小编：虽然意见领导人的国际化李Xunlei Yuan是一项漫长的挑战，但国际化进程仍然比改善中国经济的全球地位要慢。图书
舆论负责人李Xunlei
尽管人民币国际化是一项漫长的任务，但国际化进程比改善中国经济地位的国际化进程要慢。在本文中，我们将讨论INMB的加速国际化潜力，并分析其中的优势和缺点。马克思曾经在达斯·卡皮塔尔（Das Kapital）写道。从商品到货币的过程是一个令人兴奋的飞跃。因此，RMB将使您目前的状态跃向全球公认的国际货币？本文解释了RMB的生存能力和重要性，RMB主要是从“流动性溢价”的角度加速了国际化的。
目前，人民币的国际化水平与中国的经济规模不符。国际元人民币在外汇交易，国际付款，商业基金，储备货币等方面的国际比例远低于经济体的比例。
总体参与RMB付款的n可以被低估。货币交换协议的规模和CIP的使用急剧增加。 RMB付款的迅速统计数据不完整，实际的RMB付款结算指数估计约为8％。但是，人民币支付的地理问题相对较近，国际付款主要在香港代表70％以上。
历史经验表明，加速人民币的国际化并不一定会导致人民币贬值。在2005年我国家的汇率改革之后，人民币连续第九年高高地兑美元汇率。
应用程序汇率与经济货币市场汇率之间的差异实际上是风险溢价，风险溢价=流动性溢价 +信贷溢价。为了减少汇率差距，应一方面提高流动性，同时必须加强财务信贷。
与应用程序相比Xchange利率，人民币市场的汇率被低估。在货币交易中，1美元可以换成约7.2元的大约7.2元，而1美元只能购买价值3.5元的物品。 Infrravalado RMB汇率的主要原因是，全球流动性不足，这导致了高流动性溢价。
高M2并不意味着金钱折旧的压力很高。中国M2中“货币存款”的比例相对较高，货币过量的出口迫使货币向中国司令，这迫使中央银行被动地吸收货币的变化和基本货币。如果RMB的分销范围从该国扩展到公司行动的全球分布和COMILTA，分裂的遗产等，那么RMB的“评估”水平将有所改善。
目前，美元的流动性太多（作为支付货币，美元占48.46％在全球行动和储备货币中，它占全球行动的57.8％。此外，美国目前的Stubcoin，美国的短期债券和固定美元的小时数量是世界上最大的，它以美元提供过多的流动性。美国GDP。它占全球参与的26％。因此，如果您的美元过多或以美元活跃，那么美元积分很容易吸引它。换句话说，太低的流动性很容易导致汇率低估，而流动性太高会导致汇率高估。目前，美元汇率高估了。
现在是加速元国际化的时候了。从外部环境来看，美元的指数降低了，增加了美国债务的压力并削弱了美元的安全属性。从他们自己的发展的角度来看MPANIES出国，驱车元素穿越“全球”和边界。人民币在业务中的使用已大大增加，低利率水平有助于改善元基金收集货币的功能。
我们建议进一步扩大资本帐户的开放，并为货币交易所提供舒适的业务和居民部门。在国家工业工业投资回报和超额产能的损失的情况下，中国和资本公司必须出国以分配高质量的全球资源来寻求高收益。特别是，可以将保险基金和养老金视为国外。
调查和促进RMB Stablecoin的定律。我们一点一点地改进了对操作的研究，例如在一定范围内的固执币种族主义者（例如海岸，自由贸易区）和特定的商业场景（例如“腰带和道路”中的贸易，商品的贸易贸易）和相关的监管系统，最终是更新到法律。
中等的RMB评估受GDP年增长的下限。它们通过减少一定程度的案件数量并避免对“快速变量”的过度投资以促进经济增长，从而有助于改变经济结构。
Yuania的国际化鼓励Chinas公司更大，更强大。这不仅流到A股市场以吸引外国资金，而且还可以通过获得国际合并和收购来帮助公司获得关键资源。
当然，RMB的估值可能会对出口产生一定的负面影响，但总的来说，优势超过了不便。 RMB评估对出口的影响会延迟影响。提高贸易质量以及工业连锁店和供应的好处将有助于减少看到人类的负面影响。 RMB评估对某些进口率很高的行业有益。
当前国际元的ization-
这与中国的全球经济影响不符
根据国家统计局的数据，中国的GDP在2024年为189亿美元，占据了第二名，占世界GDP的18％。但是，元素在外汇交易，国际付款，商业基金，储备货币等方面的国际比例远低于经济体的比例。
图1。元功能的经济规模和百分比（％）
蘸：
BIS/SWIFT/IMF/WIND，中国证券研究所
注意：谈判百分比是外汇谈判的双向百分比
关于货币交易，根据国际定居银行（BIS）（BIS）每三年发布的三年中央银行（2022）的调查，元交易在2022年占7％，这使其成为第五大商业货币。
图2。主要货币交易百分比（％）
数据源：
中国证券研究所
关于国际付款，据估计，元的付款清算指数约为8％。根据全球银行金融电信协会（SWIFT）每月发布的TOS数据，2025年5月的国际付款中的元素仅为2.89％，至第六大支付货币。最近，人民币支付的比例发生了变化，波动的波动为4.7％（2024年7月），尤其是从3月到2025年5月。这是从最高点下降的。
图3。国际支付中较大货币的百分比（％）
数据源：
斯威夫特，风，中国证券研究所
Swift仅计算有关消息系统的付款，而RMB的国际付款不一定是通过Swift System进行的，因此Swift数据可能低估了Yuan国际付款的规模。取代主要反映在两个方面。一个是货币兑换协议。流行的银行中国和国外的银行已经签署了三分之一当地货币的双边协议。外国公司或个人可以直接通过“中国国家银行国家银行国家银行国家银行-Banco de China”直接完成货币付款协议，而无需依赖Swift。 2025年5月底，中国受欢迎的银行与来自32个国家（地区）的中央银行签署了双边货币兑换协议，共有44.6亿元人民币和818亿元人民币均已签署。
第二个是伦敏比（Renminbi）交叉付款系统（CIPS）。 Swift是一个发送付款说明（信息流）的消息传递系统，不包括真实的时间基金转移。 CIPS具有消息和资金资金的功能。自我建构的消息系统可以独立处理付款说明，并直接完成资金（基金流）通过Borderra yuan付款而无需快速转移的资金付款。自发射CIPS以来由于总共提起了约6000亿元人民币，并提供了各种付款服务。在2025年5月底，CIPS系统有1,683名参与者。
图4 CIP的商业交易的数量和数量已显着增加。
数据源：
风能，中国证券研究所
但是，向人民币付款存在相对较近的地理问题。换句话说，人民币国际付款主要在香港进行，占70％以上。
图5：区域参与的结束24在离岸市场中的RMB付款
数据源：
风能，中国证券研究所
此外，中国人民银行最近为香港C的高速支付额提供了在线交叉付费银行薪酬系统，以实时提供跨境支付服务，因此它不需要快速的消息传递系统。当货币兑换，CIPS和清算数据与本地工资考虑到某些国家（区域地区）的MENT Systems，据估计，RMB支付清算比率约为8％（BIS估计该百分比在2024年为6.8％）。
图6：货币交易的规模不断增加
数据源：
风能，中国证券研究所
注意：货币兑换的规模是由中国河岸和其他国家（地区）签署的双边货币兑换协议中商定的可互换金额总额的总限制。
在商业融资方面，2024年底商业融资中人民币的百分比为5.98％，这使其成为更大的谈判融资的第三个MONEDA。
图7。商业融资中主要货币的百分比（％）
数据源：
风能，中国证券研究所
根据国际货币基金组织（IMF），关于“福特货币（COFER）的组成的报告”e全球货币（COFER）“认识到货币储备资产（也称为“指定的货币储备资产”）被认可，这使得元资产的高峰期仅占2.8％。美元作为储备货币代表全球57.8％的美元。在2024年底，Yuan Assets在2024年底是Yuan Assets的货币，大约是24,9680亿美元的货币，这是2.2％，这是2.2％，这是2.2％，这是2.2％，这是2.2％，这是2.2％，这是2.2％，2.2％，这是24,9.80亿美元的2.2％。
图8。官方储备中的主要货币百分比（％）
数据源：
国际货币基金组织，中国证券研究所
并不难知道DA分析实际上正在增加元的国际化，但在我国的GDP增长率落后。作为世界第二大经济体，中国公司在国外运营中收入的比例仍然相对较低，而且大型跨国公司的缺乏。货物出口出口的全球参与长期以来一直是世界上第一个在数百年前的银色标准下，大规模出口的动机？
中国的外汇储备是世界上最大的，从长远来看，其出口仍然是最高的。出口盈余量表非常大，并且与以下事实有关：rmb尚未成为全球“硬币。这是可能的。这可能会发生什么。如果人民币国际化会加速加速，而民恩成为一种硬货币，并且可以在企业投资和居民的消费行为中产生影响，但是，在居民的企业投资和消费行为中，这将使国民投资更多地投资国内的国家，而国民投资的投资将使国民投资更加正常，而国民的投资则可以使国民投资更加正常，那么该国的投资是在国民投资中的投资。资产投资更合理，中国的经济增长也将更大。
人民币加速国际化 -
会被赞赏还是会贬值？
在2025年之前，市场通常希望人民币面临折旧压力。然而，在特朗普担任该职位后，他提倡对美元的折旧，美元指数继续下降，元素被动重视。那么，人民币折旧期望是否合理？从过去的35年中，发展中国家的几乎所有硬币都违反了美元，而大多数发达国家都贬值了美元。这有助于产生一种幻想，即在发展中国家硬币只是折旧之一。但是，实际上，在2005年我国家的汇率改革之后，人民币连续第9年被高度重视美元。这意味着折旧或感激之情更大于市场供应比率。
图9以来自1990年以来，大多数国家的硬币违反美元贬值
数据源：
风能，中国证券研究所
比较市场汇率与购买能源平价交易的会发生什么费率（PPP）？市场汇率是货币汇率由货币市场中供求之间的关系确定的，并且很容易受到di Flowsshort期限签证的影响。 PPP汇率是计算出的货币汇率，比较了不同国家的同一商品和服务的价格水平，但其目标是衡量货币的实际购买力。
与美元相比，市场汇率选择双边汇率。 PPP汇率使用国际货币基金组织发布的数据将人民币与英国，日本，瑞士，澳大利亚，俄罗斯，印度，巴西和印度尼西亚等主要经济体的硬币进行比较（美元= 1）。从2025年起，到2024年，汇率2024和PPP的平均市场汇率显示出PPP汇率：
（1）人民币市场中的汇率被低估了。在货币交易中，1美元可以换成约7.2元的大约7.2元，而1美元只能购买价值3.5元的物品。从购买Sing Power Oxppective，Tyuan Market Change IPO必须高度重视。 （2）从去年到今年，汇率和该国市场的汇率应用程序的关系通常相对稳定（不包括去年俄罗斯汇率的明显波动，卢布在2024年的年度关闭价格的波动范围为83.5-113.5，其波动性为83.5-113.5，其波动性高于30％）。 （3）水平比较，国家与应用汇率之间的汇率比率有很大差异。
表1当前市场汇率和PPP汇率的比较
数据来源：风
，，，，
国际货币基金组织
中国证券研究所
表2平均市场汇率和2024年应用程序汇率的比较
风，IMF，中国证券研究所
从购买电价的角度来看，人民币必须是瓦洛拉多。但是，中国并不是PPP低于MA的唯一地方RKET汇率。大多数发展中国家的应用程序价格明显低于市场汇率。发展中国家的所有硬币都应该欣赏美元吗？
此外，我国M2的广泛货币很棒。截至5月，美国，欧盟和日本之间的M2总数超过了3250亿元人民币，实际上涉嫌“洪水”。因此，许多人担心元一旦完全国际化，人民币就会承受重大贬值的压力。
为此，我们分析了几个国家的汇率和PPP变化率之间差异的原因。根据定义，市场汇率与应用程序汇率之间的差额基本上是“短期内的价格DAND谈判”与“长期购买电力余额”的差异，这似乎与该国货币的流动性有关。接下来，我们比较两个指标A和B（due可用性数据，检查期是1998-2024，1998 = 1）：
A = M2在2024年与1998年/M2的M2相比，与1998年的M2相比，美国的M2倍数是美国的M2倍数。 uu。它用于衡量该国的流动性增长与1998年至2024年美元的流动性相比。
B = 2024年PPP汇率的多个，与1998年的PPP汇率相比，用于衡量1998年至2024年的国家购买力的实际增长。
A/B =该国流动性在购买力方面的增长。
中国流动性的增长是购买力的5.4倍，俄罗斯四次，巴西1.6倍，澳大利亚，印度尼西亚，英国，瑞士和日本被计算为最接近的一个或U Una。中国的广泛货币是可比的。购买力的增长率显着高于其他国家的增长率，并且明显高于市场变化率之间的关系PPP改变速率。
表3：与购买力相比，国家货币流动性增长
蘸：
风，IMF，中国证券研究所
从上一张表格中，很难发现发展中国家的A/B通常很高，但是发达国家的A/B相对较低。这样做的原因是什么？尤其是在中国，货币非常大，但价格水平很低。作者曾经在九年前描述了这种现象，发表了一篇题为“中国风格的货币和资产价格变化的文章”。还可以预测，房地产行业的长期下降趋势将使M2增长率下降，并削弱其赚钱的能力。因此，M2贬值货币并不容易。以及CPI和M2以及没有显示正相关。
此外，是因为被迫继续扩大M2量表的当地货币缺乏INT现代流动性？例如，中国M2中“货币存款”的比例相对较高，出口盈余将货币流向中国，这迫使中央银行被动吸收货币并注入基本货币。另一方面，如果元完全国际化，则中央银行无需增加外汇储量。相反，它可以减少货币储备并降低M2或增长率的总量。
换句话说，如果RMB的流通范围从国内扩展到全球，那么“ R IssessmentMB的水平将由于RMB的流通范围的扩大而提高，它将有所改善。例如，在2006年，一项改革分为A-Share Market的行动，分为企业行动的行动，而公司的份额完全可以提高，而在本地股票的价格相当多。交换同一顿饭，但由于流通范围广泛，在全国范围内将食品优惠券换成谷物更方便。
经济学家Menzie Chinn和Hiro Ito在2006年编辑了Chinn-Ito指数，并继续改善。该指数主要基于IMF年度有关交换协议和交换限制的报告（区域），并使用主要组件分析方法来获得一个国家的资本帐户的开放程度（该方法衡量了限制的限制程度，而不是实际流量水平）。分数越高，自由循环水平越大。该指数目前在2022年进行更新。从开设资本帐户的程度来看，这是基于先前的解释：“发展中国家的变化率被低估了”。
为什么许多发展中国家没有促进货币的全球化，因为当地货币可以通过扩大当地货币的整体开放和改善来高度评价流动性？可以从风险溢价角度对此进行分析。
风险奖= Prima流动性 +信贷保费
大多数中小型发展中国家的财务信贷不足（例如，政治不稳定和大规模经济波动等因素），与此同时，经济较小，经济流动性较低，这导致许多发展中国家的流动性和溢价。因此，PPP汇率与经济货币市场汇率之间的差异实际上是风险溢价。汇率的差异越大，风险溢价就越大。
因此，一个国家货币的全球流动性或信贷必须与其经济规模及其在全球金融和贸易中的地位一致。全球范围内有将近200个国家和地区，不应超过20种可能会影响国际的货币。换句话说，这些国家的硬币的PPP汇率是长期的。尽管市场汇率水平已超过，但很难提高市场汇率水平。
但是，中国是世界第二大经济体，GDP代表世界上几乎18％，超过了欧盟。出口占全球14％的重中之重。但是，人民币与国际和解，付款，商业融资和储备金的比例非常低，这与其伟大的经济和商业力量的地位非常矛盾。此外，中国中央政府的杠杆关系很低，州资产的规模（包括土地，矿产，州公司和其他资源）是巨大的，RMB非常可信，因此有国际化和感激之情。
元正在加速国际化 -
“令人兴奋的跳跃”是一个有趣的时刻吗？
美元目前的信用削弱了显着的来自受多种因素影响的外部环境，例如相互关税，美丽的行为和地缘政治冲突，为人民币提供了加速国际化进程。
美元索引波动。对于Principjune iOS，美元指数降至97.6，这是自2022年以来的新最低限度，下降了10％以上，年初超过110。从洲际交易所（ICE）的非商业地位来看，长位置下降和短期职位增加，这是根据反映衍生品市场中大型投机者的上升/轴承感觉的指标来判断的。截至2025年6月10日，长期的美元合同每周收取17,000个费用，比去年年底少36％。关于美元趋势的市场判断并不乐观。美国银行美林林奇（Merrill Lynch）发表的全球和亚洲投资经理的6月调查表明，当前美元的当前百分比h随着近20年的创纪录，有59％的世界投资者期望美元在12个月内削弱美元。
图10：美元指数下降，次数减少
数据源：
风能，中国证券研究所
美国的债务压力增加。在2024年底，美国政府部门的杠杆关系达到114％，联邦利息费用占重复支出的16％。在2025年5月底，美国国库奖金规模超过了362亿美元，具有成熟的债务和反。近年来，在美国拥有宝藏债券的外国投资者的比例显着下降，目前低于25％。
图11美国政府的吸引力指数正在增加，增加了支付利息的压力
fuendata你：
风能，中国证券研究所
图12美国宝藏的大小有所增加，外国投资者的比例也有所下降
数据源：
风能，中国证券研究所
美元的安全属性削弱了。从历史上看，诸如市场恐慌和标准普尔500指数（VIX）等，投资者诉诸于美国避风港的美元，而美元指数随着VIX的同时增加，2008年的金融危机，2008年的金融危机以及在COVID-19大流行期间的新2020年，US Dollar在COVID-19，US DOLLAR具有明显的强化风险。但是，在过去一年的VIX增加期间，美元指数持续下降，美元安全资产的属性值得怀疑。
图13美元的安全避难所的属性
数据源：
风能，中国证券研究所
目前，美元有过多的流动性问题（例如支付货币，美元占全球行动的48.46％，作为储备金货币，占全球股份的57.8％）。此外，美元中设定的固执量是美国最大的短期债券和世界上的小时存款证书，主要包括USDT，USDC等，并且代表超过2000亿美元的尺度，代表了全球定期格式的80％以上，导致了US Dollar的流动性过多。毕竟，美国GDP占世界的26％。因此，如果您的美元过多或以美元活跃，那么美元积分很容易吸引它。换句话说，Liquidez太低很容易导致汇率低估，而流动性过高可能导致汇率高估。目前，美元汇率高估了。
从专利的发展角度来看，出国的中国公司的规模急剧增加，对跨境收集和元素支付的需求以及F元人元。人民币的国际使用方案变得越来越丰富，这为yuan.masu的国际化提供了更大的需求。
企业外国直接投资（ODI）导致“全球化”。 2023年用于外国直接投资的跨订单元素的收款数量和支付的数量为26亿元人民币。它绝对很小，但是其增长的冲动是好的。自2017年以来，年平均复合增长率已达到33.6％。这比同一时期基本产品使用的跨境收集和付款快。外国公司将开放诸如“外国投资 - 团队收购 - 生产和运营 - 利润转移”之类的连锁店将进一步促进当前和资本账户中的人民币收集和支付。我们可以看到的是，近年来，我国银行业中人民币资产的比例从2015年底的8％显着增加到29％，而PUSD资产的Ercentage已从73％下降到51％。在2024年底，我国银行业的外国资产为16亿美元，其中60％是贷款存款和资产。 RMB资产占存款和贷款的35％，代表35％，高于外国资产中RMB资产的一般百分比。图14跨国支付和ODI使用的付款大大增加了。
数据源：
风能，中国证券研究所
在跨境业务中使用元的使用已大大增加。根据中国流行银行在2023年发表的2024年INB国际化报告，在同一时期，贸易和服务量分别占国家和外币付款的24.8％和31.9％。从2024年1月到8月，上述关系分别为26.5％和31.8％。 2023年，人民币通过边界的总收集对元的直接投资为76亿元人民币。人民币在跨境公司中的最大用途可帮助国家公司避免汇率风险，减少货币差异的影响，并加深工业连锁店的交易以及与其他国家 /地区的供应链。人民币的融资成本很低。随着美联储继续推迟降低利率的节奏，中国大众的货币政策取向，中国与美国之间的利率。 uu。他们继续逆转，资本货币增加，熊猫债券的排放规模显着增加。 2024年，总共109个Panesse发行了DA债券，总计1,348亿元人民币，平均发行率为2.33％，这标志着创纪录的下降。在2025年5月底，上海交换所的熊猫债券总数为322.4亿元人民币。
图15：当中国与美国，熊猫债券的吸引力增加了。
数据源：
风能，投资研究所价值
目前，数字货币正在激动，世界最近发起了一波固定币。稳定的货币将有助于提高相应货币的流动性，货币供应将大大增加。因此，随着商业机构的浪潮正在广播固定币，全球货币体系将面临重组的机会。我的国家应利用这一历史机会，并大大增加元人民币参与国际付款，定居点，资金和储备金。
框架的提议，以加快元的汇率改革的节奏
首先，我们将扩展我们的资本帐户的开放。
国际货币基金组织在其2024年第4条的咨询报告中说：“中国当局通过促进资本来提高人民币资产的可用性在可控风险的情况下，流动并简化了程序前外投资咳嗽。我们建议您进一步优化管理系统和合格的外国投资者的访问服务，创建一个统一的应用和批准框架，“适当地扩展”或“开放”以前的交叉订购管道，并“开放”以前的外国投资者通过使用各种外国互换来改善投资，以前的投资，以前的互换，以前的投资机构。
此外，它还促进了资本市场中的高级空缺。近年来，“基于管道的开放”和“基于管道的开口”一直放松qFII/RQFII和QFII/RQFII系统。保留在土地上的资产更加多样化，并且程序更方便。
同时，我们丰富了风险管理和覆盖工具，提供选项和未来等等。组织有序的限制，并减轻外国投资者在TIB市场的参与。增加E高质量全球资产的分配比率。
对于国家投资者，我们建议进一步扩大其投资范围。从过去十年中全球行动的主要指数的收益率来看，上海和深圳300指数的平均年度绩效率为1.1％，大大低于标准普尔500指数（11.1％）（11.1％），Nifty50 Indian（11.1％）（11.1％），Nikkei 225（8.6％）（8.6％）（8.6％）和Alemany Dax（7.3％）（7.3％）。如果您想更好地实现对资产的保存和赞赏，则必须将资金分配给全球投资绩效高的地方。
例如，近年来，日本政府（GPIF）（GPIF）的思想投资基金会增加了近年来资产分配指数的增加。目前，国家行动，外国行动，国家债券和外国债券分别占25％。在2024年底，GPIF资产管理量表为2586.9亿日元（17.3亿美元，因为美国是最大的资产目的地和几乎30％的资产分配给美国。 uu。）。
比较我国的情况，在5月底，我国的QDII投资仅为167.79亿美元，其中约400亿美元的保险为。保险资产管理协会的研究数据表明，到2024年底，外国对保险业的投资仅占行业总资产的1.59％。为了进一步提高投资不保险基金的回报，我们建议扩大资本账户的开设，并允许保险基金中度增加高质量资产的分配。
图16。过去十年（％）中股票的主要股票年增长率和下降
资料来源：中国证券研究所风
注意：虚线是过去10年中指数的平均率
第二个是为有货币的公司和居民提供便利。
对于业务部门，我们将LL继续促进我们针对国家和外币跨国公司的综合基金运营的试点更新，扩展和优化。集成在国家和外币的基金集团跨国公司的试点项目将提高跨境资金的效率，并将支持公司的全球运营。这就是一切。截至2025年6月，试点政策已更新为“ 3.0版”，以覆盖全国26个以上的州和城市，该州为大量重要公司提供了利润，支持对盈余以及较弱的资金和调整的收集以及弱，集中式收集，净额和解验证者和净收入。
建议政策股息更多地扩展到中西部和西方，中小型企业等等。同时，尤其是受监管的地区，例如自由贸易区和自由贸易港口，已经推出了多个综合g国民和外币基金的群体。为了降低公司的合规成本，我们建议您根据实际条件正确融合。
关于住宅部门，我们研究适当的增加在年度年度配额的范围内。根据各种货币储备的政策取向，对外汇的购买费的适当放松费用将有助于减轻对美国债券分配的外汇储备的压力。
我们试图估算单个货币购买的年度规模。 （1）根据国家货币管理的数据，银行在2024年以其客户的名义累积了货币销售量表，为243.36亿美元，包括银行为各个公司和客户处理的货币销售服务。
（2）估计个人货币购买的百分比。在“各个货币的场景，特征和特征中国银行银行说：“采购，监督措施，以京都省为例，” 2015年，该州的个人购买总额占银行客户ventas总额的17％。 “在2024年的金融管理会议的第一季度，中国受欢迎的银行透露，本季度的云南个人货币购买量达到3.8亿美元。考虑到该地区的经济发展水平和开放程度，据估计，该国在该国购买单个货币购买的比例占该乡村银行的20％。
（3）从现在开始，据估计，2024年的个人货币购买规模约为6000亿美元。当前的外汇管理法规将外汇的年度购买限制限制为同等价值50,000美元。上限的额外缓解似乎并没有导致交易所过度增长GE。当然，这包括富人与穷人之间的差距。可以。例如，必须激励富人交换货币，以宗教的宗教分配“可行性”和外币的“诚信”之间的补偿，并考虑“经济账户”，在这些账目下，他们在元素稳定且强烈的预测下维持货币。
第三个是研究和促进元定律。
最近，美国参议院批准了《天才法》，香港立法委员会批准了该行为法令。两者在已发表的主题上有所不同，监管要求和对创新的容忍度，但也反映了人们对稳定发展和兼容操作的极大关注。 Stubcoin的核心重要性不是取代信托货币，而是为信托货币提供数字和高效的跨境循环方法。 Stubcoins的作用是帮助扩大链接的Curre的流动性Ncies并加强与国际货币相关的硬币的情况。
对于这一点，根据国际发展趋势，我们将研究某些范围内的RMB Stubcoin飞行员（高海，自由贸易等）以及某些商业场景（Belt Road的交叉控制，基本产品定居点等），并逐渐改善相关的监管系统并逐步改善法律。遵循“相同的活动，相同的风险和相同的监督”的原则，阐明货币的属性或路线的价值，制定RMB储备金的标准，指导固定货币的标准化，保护财务消费者的权利和利益，预防系统的财务风险以及非法财务活动的风险。
第四，中央银行必须逐渐推荐其美元持股和美元美元（例如美国财政部），继续增加其黄金持有量和在全球范围内增加其低价值和高质量股份的资产持有。
高估的美元美元（溢出导致流动性较低，美元贷款的下降趋势，而穆迪国际资格式机构最近降低了美国信贷等级），美国债券太大了。作为世界上最大的货币储备，中国必须为未来做准备，并继续增加其黄金持有量，同时考虑增加其对全球价值较低的高质量股票资产的持股。例如，当前香港行动的一般估值水平是世界主要股票市场中最低的。
萨拉尔（Saraal）增加了黄金持有量，您可以增加人民币的信誉并减少表弟的信用。在2025年5月底，我国家的中央银行的黄金储量目前为7.383亿盎司，而其外汇储备为32.9亿美元。相比之下，美联储有一个金矿Erve高达2.62亿盎司，其外汇储备仅为298亿美元。
图17我国家的黄金储量代表GDP低
资料来源：中国证券研究所风
显然，美国利用美元的特权向世界征收“犯罪税”，同时利用美元的特权来维持其强大的地位和高级。但是，一切都混杂在一起，美元的高估值也导致了美国的大量财政和商业赤字，这影响了美国债券和美元的信用。与世界第二大经济体一样，元不需要过多的流动性。简单地说，流动性增加，使其与中国经济相吻合。
因此，调整与外汇储量相对应的资产结构已成为一个紧迫的问题。人民币加速国际化 -
它将有助于促进中国的经济转型
来自宏P尤其是YUA的国际化促进了高质量的经济增长。随着RMB背后的欣赏，可以充分降低其未来GDP增长目标。
到2035年，我国家的长期目标之一是“达到人均GDP水平达到发达国家的水平”。世界银行根据人均国民总收入（GNI），即低和中和中等收入，高收入和高收入，将全球经济分为四类。人均国民总收入以美元衡量。一般而言，中等收入国家和流收入国家被称为发展中国家，只有进入高收入国家才能成为发达国家。例如，在2024年7月至2025年6月期间，具有分类标准的高收入国家大于14,005美元。从这个定义中，经济增长，人口增长，通货膨胀和变化率等因素将影响成就到2035年，我们的愿景目标。
因此，通过国际化的元素汇率评估，可以达到我国家的中期和长期发展目标。它将很有用。换句话说，如果Yuan略微重视它，它将在某种程度上减少年度经济增长的下限要求。
图18元贬值使我的国家很难进入高收入门槛
资料来源：世界银行，风，中国证券研究所
注意：FY25表示标准使用期是从2024年7月1日至2025年6月30日。其他年份相似。每年7月1日更新，具体取决于上一个日历年的人均国民收入（GNI）。人均GDP使用世界银行数据使用，这一年对应于用于建立高收入国家阈值的GNI统计年度。汇率是当年的平均汇率。
在TH期间“政府劳动报告”每年在全国各地宣布了年度经济增长的预期目标。从地方政府宣布的目标来看，地方“两个会议”是在该国进行的，而不是在该国进行的，但是大多数地方政府建立的预期的年度经济增长目标与整个国家一样高（例如，2025年在2025年建立了30个州的目标是“ 5％”）。
地方政府更喜欢促进投资，以满足经济增长目标的要求。由于投资是快速波动，因此消费是缓慢的波动，并且有一些方法来促进投资。缺乏克服消费和缓慢效果的方法。因此，资本形成对我国家经济增长的贡献大大更高（我国对GDP的资本形成的贡献长期保持在约42％，超过全球平均水平两倍）。适当放松遵守经济增长的要求以及“从长远来看”将有助于实施一个国家的部署，以“积极提高消费和提高投资效率”。
从微观的角度来看，Yuania的国际化将帮助中国公司增强您最富有的状态，并在全球范围内优化您的资产分配。
从国际比较来看，我国高质量公司的规模明显小于美国。截至2025年6月20日，我国有5,429家公司（包括上海和深圳），北部的市场价值为10020亿元人民币。美国引用了5,434家公司（包括纳斯达克，纽约证券交易所和AMEX），总市场价值为789.2亿美元。引用中国和USA的公司的数量大致相同，但是总市场价值的差距很明显。平均市场价值行动中引用的公司大大低于美国市场。
中国公司的跨境合并和收购的数量和数量也大大低于美国合并。重要的是要通过上游和下游行业的合并和收购来加强Aún加上公司的盈利能力和市场价值，以便公司改善和扩展并提高其资源分配能力。因此，通过加速RMB的国际化来帮助公司更好地整合其全球资源非常重要。这包括两个说明：“ Bring”和“退出”。
在介绍的一边，在2025年3月末，外国资本拥有23.6亿元的A-Share，占A-Share总市值的2.99％，占二次市场价值的2.36％，占29.9.9亿万亿卢比，3.99％，3.03％至3.99亿至3.99亿，3.99％和3.99％和3.99％和3.99％和3.99％和3.03％。S，元trillones的3,9999％，3.99％和3.03％，元和万亿，3.99％，399％，3.99％和3％至31％，3.99。 3.03% to 2.99 billion yuan, 3.99% and 3.03% to 2.99 yuan trillion, 3.99% and 3.03% to 2.99 billion yuan, 3.99% and3.03% to 2.99 billion 3.99% and 3.03% to 2.99 billion yuan, 3.99% and 3.03% to 2.99 trillion yuan, 3.99% and 3.03% to 2.99 billion yuan, 3.99% and 3.03% to 2.99 billion yuanes, 3.99% and 3.03% to 2.99 yuan trillion, 3.99% and 3.03% to Yuan and 2,999% and 3.03% to 2.99 Yuan trillion, 3.99% and 3.03% to 2,999% and 2.99% to 2.99 trillion, 3.99%和3.03％至2,9999％和2.99。元，3.99％和3.03％至29.9亿元，3.99％和3.99％，3.03％至29.9亿元人民币长期以来，在列出的公司中，“外国资金和投资机构”，“外国资金和投资机构”，导致更高质量的外国资本和对我国的公司的投资，以期为国内的公司审查了一项审查的企业。阈值使外国投资者在交易公司中实施战略投资。人民币的国际化将有助于促进外国投资者对资金的使用，并将进一步增加外国资本对中国投资的处置。
在全球范围内，人民币国际化将提高公司资产的价值，将提高公司公司的估值水平，并与中国公司和“国家金融机构（人民币融资 - 对国外的资产投资 - 回归国家发展”，使中国金融机构全球全球。
图19中国公司的跨境合并和收购的数量明显低于Mergersadounensenss的数量
风能，中国证券研究所
图20中国公司的跨境合并和收购的数量大大低于美国合并的数量
风能，中国证券研究ch研究所
图21外国基金条件的市场价值和百分比略有下降
IMF，Wind，中国证券研究所
当然，RMB的成绩在出口上具有一定的负面阴影，可能会产生可听见的共鸣，但总的来说，优势超过了不便。 RMB汇率的变化通过以下途径发送到出口：（1）元素评估保持不变，外币价格将上涨，这导致国外产品竞争力的下降和出口量的减少。 （2）RRMB的评估→外币的价格保持不变，当地货币的价格将被暂停，并且由于货币结算后的损失，出口量将减少。 （3）在（1）和（2）之间。
关于（1），它主要与出口价格的弹性有关。通常，经验概念的弹性约为1。但是，调查具有FO和RMB的估值对出口的影响少于经验价值。有三个主要原因。首先，元素评估对出口的影响，即：“由于调整时间延迟对出口合同金额的调整，对J-Curva效应的影响延迟。” Guang Tao等人的研究。 （2024）表明：“ RMB折旧不是由当前出口促进的，而是具有某些抑制剂效应……它对差异期限的商业广告具有持续的负面影响。同样，RMB估值的影响也出现了一段时间，为抑制外贸公司的抑制作用提供了空间。
其次，提高贸易质量将有助于减轻人民币评估的负面影响。近年来，我国参与加工贸易的参与已大大减少。 2009年，加工贸易占进出口总计的40％以上，2024年下降到18.1％。Zheng Ganshu等人。 （2019）节目在评估人民币时，它会减少主要产品的出口和密集型工作，并增加一些资本密集型和技术产品的出口。超越，Wang Zheng等人。 （2016年）调查表明，对人民币汇率的评估可以帮助改善我国的工业结构。
第三，我国的工业和供应链的优势在某种程度上削弱了RMB可视化的负面影响。从2020年到2022年，感恩节就经历了元人民币，而元素汇率则以7.1至6.3之间的高度凹入。但是，在全球大流行的背景下，中国供应链具有明显的优势，出口量继续以两位数增长，而变化率并不是影响出口的唯一因素。它显示了它。
图22 2020-22：INMB评估和出口增长加速
风能，中国证券研究所
注意：出口是宗派伊恩（Ian）以美元为单位，2021年2月的增长率为154.28％，主要受到2020年2月的低基数-40.61％的影响。
关于（2），它主要与出色的运营有关，并且有必要检查各个行业的影响差异。使用统计局发言的最新“非竞争性输入和输出表（2020）”，计算为导出出口依赖，直接消费系数和导入每个部门的间接消费系数，以及RMB大鼠的服装，鞋子，鞋子，鞋子，鞋子，鞋子，皮革，鞋子，屋顶，设备，设备，设备，装备，rouf cover，bid和bid，bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid bid comperment，帽子，帽子，帽子，苏尔特帽床。 d）石油，填充产品，核燃料加工产品，e）天然气的产量和供应对进口比例高的行业产生了积极影响。
图23出口百分比的行业进口消费
因此，从经济角度来看我的负面影响器RMB可视化可以被高估，其中一个部门包括“出口优势”和“导入优势”的分配，以及“付款转移”或“交易额”或“交叉核”，类似于“进口优势”，以及与“付款”的付款转移”。例如，具有高间接进口消耗的行业，例如f）通信设备，计算机和其他电子设备，g）机械和电气设备，h）设备和其他部门，对这些部门的进口群体评估对其他部门和损失的积极影响已成为某些部门的“补贴”。
（风险警告：本文中的分析，推论和结论包括有限的变量，实际上有很多变量，并且彼此不同。因果关系很复杂，可以改变，因此建议仅参考。
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